Dzienny raport Forex 22.02.2012

Coraz większe zmęczenie ryzykiem

środa, 22 lutego 2012 Simon Smith i Michael Derks

Zbyt dobrze znany schemat powtórzył się we wtorek: rynki stały się odporne na niepomyślne wiadomości przed ważnym wydarzeniem, ale kiedy tylko umowa o drugim pakiecie dla Grecji została zawarta, notowania momentalnie spadły. Powód jest prosty: umowa w najlepszym wypadku w najbliższym czasie ustrzeże Grecję przed bankructwem i wystąpieniem ze strefy euro, ale w żaden sposób nie zabezpiecza jej długoterminowej przyszłości. Naturalnie można zastanawiać się czy dane, które są przyczyną umowy oznaczają prawdopodobne czy tylko możliwe opuszczenie eurostrefy. Najważniejszym powodem do rozważenia jest że Grecja potrzebuje wzrostu, i chociaż zredukowano  minimalne wynagrodzenia, to odbudowanie konkurencyjności Grecji przy pomocy innych środków zajmie lata, w przeciwieństwie do zwykle działających prędzej bankructwa, dewaluacji czy inflacji. Ponadto umowa jest obwarowana wieloma warunkami, co oznacza, że Grecja musi spełnić listę wymagań i uchwalić kolejne przepisy zanim dostanie fundusze, nie wspominając o zaakceptowaniu swapu obligacji przez prywatnych wierzycieli. Chociaż euro trzymało się względnie dobrze, to waluty o dużej podatności na wahania, takie jak dolar australijski, nowozelandzki i koreański won radziły sobie gorzej.  Z pewnością da się wyczuć pewne zmęczenie rynku, a w centrum uwagi będą wyniki aukcji trzyletnich pożyczek EBC, chociaż jest to słaba podstawa dla nowych trendów.

Dzienny raport Forex 21.02.2012

Nocne narady w Brukseli.

Wtorek, 21 lutego 2012, Simon Smith i Michael Derks

W ostatnim czasie jednym z najprężniej działających sektorów gospodarki w Europie jest catering– firmy zapewniające jedzenie i napoje znawcom na wszystkich spotkaniach europejskich liderów w Brukseli  przeżywają prawdziwy rozkwit. Kolejne całonocne spotkanie ministrów finansów zaowocowało oświadczeniem wydanym o czwartej nad ranem. Grecji udało się uzyskać drugi pakiet ratunkowy wart 130 mld euro, dzięki zgodzie prywatnych wierzycieli na zmniejszenie wierzytelności Grecji o około 75% obecnej ceny netto. Zanim umowa wejdzie w życie pozostało jeszcze wiele do zrobienia w bardzo krótkim czasie. Między innymi wierzyciele muszą zaakceptować warunki swapu długu a każdy z rządów strefy euro musi pośpiesznie je usankcjonować. Wiele spraw może pójść nie tak i prawdopodobnie kilka pójdzie. Jednak w tej chwili rynki są gotowe uwierzyć politykom i kupić ich zapewnienia. Takie nastawienie niezmiennie jest powodem rozczarowania w niedalekiej przyszłości. Warto obserwować, jak w nadchodzących dniach porozumienie będzie „odkręcane”, bo z pewnością to nastąpi.

Dzienny raport Forex 20.02.2012

Problem w Iranie może zniweczyć kruche nadzieje na poprawę sytuacji gospodarczej.

Poniedziałek, 20 lutego 2012. Michael Derks i Simon Smith

Chociaż wiele rozwiniętych gospodarek notuje ostatnio zachęcające wyniki wzrostu, to nie można ignorować wciąż wzrastających cen ropy. Cena ropy naftowej Brent wspina się coraz wyżej, w ciągu nocy osiągając najwyższą cenę od 9 miesięcy, 122 USD za baryłkę. W okresie, kiedy ożywienie gospodarcze nadal stoi pod znakiem zapytania, ostatni skok cen może przeważyć szalę na jego niekorzyść. W połowie grudnia, teksańska WTI kosztowała poniżej 105 dolarów za baryłkę. Napięcia rosnące w Iranie w ostatnich tygodniach przyczyniły się do tego nagłego wzrostu. Faktycznie, jak sugerowaliśmy w naszym ostatnim tekście na blogu Iran gra o niesamowicie wysoką stawkę z Zachodem: o potencjał nuklearny. Możliwe, że cena ropy nadal będzie piąć się w górę, zwłaszcza jeśli Izrael zaatakuje irańskie obiekty i/lub Iran spełni swoje groźby i zamknie cieśninę Ormuz, przez którą transportuje się 20% światowego wydobycia ropy.

Dzienny raport Forex 17.02.2012

Europa wybiera trzecią z dwóch opcji.

Piątek, 17 lutego 2012 Michael Derks i Simon Smith

Otwarty konflikt między politykami Grecji i północy podkreśla tylko o jak olbrzymie stawki finansowe i polityczne chodzi w greckim impasie. W tak niewyobrażalnie niepewnym i przełomowym czasie, werbalna eskalacja jest z jednej strony zrozumiała, a z drugiej bardzo niebezpieczna. Przed środową telekonferencją Eurogrupy zarówno Finlandia jak i Holandia naciskały  na opóźnienie kolejnego pakietu ratunkowego aż do nadchodzących wyborów.  W trakcie wczorajszej rozmowy bez wątpienia poruszono propozycję utworzenia kontrolowanego przez Unię rachunku depozytowego i możliwości udzielenia Grecji pożyczki pomostowej na pokrycie kosztów  wykupu obligacji w marcu.Liderzy rozmawiali także o tym,  do jakiego stopnia ufają liderom greckich partii w kwestii wprowadzania w życie środków oszczędnościowych.

Dzienny raport Forex 16.02.2012

Obserwując i czekając.

czwartek, 16 lutego 2012 Simon Smith i Michael Derks.

Upolityczniona deklaracja pomocy Europie przez Chiny nie wpłyneła na wczorajszy nastrój na rynku. Inwestorzy skupili się przede wszystkim na najnowszych wydarzeniach w Grecji. Północa Europa najwyraźniej straciła wiarę w greckie obietnice, a politycy w Atenach kalkulują, że Europa nie zdecyduje się na odcięcie ich kraju. Europa może zaoferować Grecji pożyczkę pomostową , która pozwoli spłacić wierzycieli 20 marca, a po wyborach w Grecji zostaną ponowione negocjacje ratunkowe. Jednak istnieje także możliwość , że unijni politycy zdecydują się na poświęcenie Grecji i pozwolą na jej plajtę. Drugiej opcji nie można wykluczyć, zwłaszcza że pojawia się ona w komentarzach zarówno duńskich jak i niemieckich polityków. Ta możliwość mocno odbiła się na euro, które wczoraj spadało nawet do 1,30. Rentowność obligacji niegospodarnych krajów Unii także odczuła ten negatywny wpływ: hiszpańskie i włoskie 10-letnie papiery straciły 20 pkt bazowych w stosunku do analogicznych papierów niemieckich. Kto wygra wojnę nerwów?

Dzienny raport Forex 15.02.2012

Euro niewzruszone komentarzem Moody’s.

środa, 15 lutego 2012, Michael Derks i Simon Smith

Euro kolejny raz udowodniło, że nie reaguje przesadnie na złe wieści- co jest następną oznaką zmiany mechanizmów cenowych w dzisiejszych czasach. Pomimo że Moody’s  negatywnie wyraził się o prognozach  dla ratingów zadłużenia krajów członkowskich, euro skupiło się raczej na innych wydarzeniach. Hiszpańska i duńska aukcja poszły dobrze, a niemiecki indeks nastroju gospodarczego ZEW okazał się być w lutym znacznie powyżej oczekiwań. Ten odczyt sugeruje, że niedawne spowolnienie nie potrwa długo,  a wzrost może nadrobić straty w drugiej połowie miesiąca. Wspólna waluta spadła na początku sesji londyńskiej do 1,3125 ale odrobiło później straty i osiągnęło 1,32. Za tą zmianą kryło się więcej zamykania krótkich pozycji i zakup SWF-ów. Obecnie euro wydaje się mieć trudności z utrzymaniem się na niższym poziomie - to fakt który z pewnością dodaje odwagi bykom. Ciekawi jesteśmy jaki efekt na euro będzie miała decyzja o przesunięciu spotkania Eurogrupy, na którym miano ratyfikować środki oszczędnościowe – miało się ono odbyć dzisiaj, ale ograniczono je do telekonferencji.

Dzienny raport Forex 14.02.2012

Ateny dziurawią kieszeń Europy.

Wtorek 14 lutego 2012 Michael Derks i Simon Smith

Greccy parlamentarzyści podpisali projekt ustawy oszczędnościowej wczoraj rano, co jednak nie ustrzegło polityków przed gwałtownym wycofaniem się z podjętych decyzji. Bardzo ważne, że lider Nowej Demokracji Antonis Samaras, który prowadzi także w sondażach wyborczych, stwierdził, że umowa będzie ważna przez zaledwie dwa miesiące, a po tym okresie powinna zostać renegocjowana i ponownie dopasowana. Dla Trojki, która spotyka się jutro aby dyskutować na temat najnowszego pakietu ratunkowego dla Grecji to mrożące krew w żyłach wiadomości. Czy Komisja Europejska, MFW i EBC podpisując umowę wrzucą tylko kolejne sumy do worka bez dna ze świadomością, że Grecja wkrótce będzie miała nowego lidera, który spróbuje zerwać umowę? Trojka chce uzyskać od Grecji żelazne gwarancje, ale Ateny nie są w stanie ich zapewnić. Jak Trojka może bez takiej pewności  wyłożyć miliony euro podatników ? Jutrzejsze spotkanie będzie zapewne absolutnie fascynujące.

Dzienny raport Forex 13.02.2012

Cena  oszczędności.

Poniedziałek, 13 lutego 2012, Simon Smith i Michael Derks

Na pierwszy rzut oka głosowanie nad najnowszymi środkami oszczędnościowymi w Grecji nie było kontrowersyjne – 199 głosów oddano za a 74 przeciw .  Jednak ta decyzja kosztowała wiele z punktu widzenia politycznego i społecznego.  Nie obyło się bez rezygnacji kilku członków gabinetu ministra, a w całym kraju mają miejsce ostre protesty. Jak zawsze, najważniejsza jest kwestia wprowadzenia w życie środków zawartych na ponad pięćdziesięciu stronach porozumienia. Nie można powiedzieć, że osiągnięto już pełen sukces,  ponieważ dopiero na spotkaniu  we środę ministrowie finansów krajów Unii Europejskiej mogą zaaprobować porozumienie, a także sfinalizować umowę z prywatnymi wierzycielami. Ostatecznie decyzje muszą zostać podjęte w tym tygodniu, jeśli  mają zdążyć przed terminem zapadalności greckich papierów: 20 marca. Kiedy wszystkie elementy układanki znajdą się na miejscu, rynki będą szukać potwierdzenia, że EBC jest gotowy zrezygnować z zysków z greckich obligacji. Co zrozumiałe, euro nie jest w nastroju do świętowania tego wydarzenia, jedynie minimalnie.

Dzienny raport Forex 10.02.2012

Grecka dawka optymizmu: nadzieja wygrywa z  doświadczeniem.

piątek, 10 lutego 2012, Simon Smith i Michael Derks

Optymistyczne poglądy, że przydługie spotkania w Atenach zaowocowały projektem umowy zapewniły wspólnej walucie świeże wsparcie w mijających dniach, co wczoraj umożliwiło euro osiągnięcie dwumiesięcznego szczytu cenowego. W trakcie wczorajszego dnia potwierdzono, że faktycznie stworzono memorandum porozumienia między liderami największych greckich partii a Trojką. Greccy politycy najwyraźniej zgodzili się na 22% redukcję kwoty minimalnego wynagrodzenia, tak jak życzyła sobie trojka. Bardziej sceptyczni obserwatorzy stwierdzą, że takie figury retoryczne wyolbrzymiające wydarzenia w Atenach były używane już ne raz. Jeśli na prawdę podpisano umowę, to jak do tej pory Trojka była zaskakująco powściągliwa w komentowaniu tego faktu.  W tym momencie  zegar tyka, a jasnych informacji nadal brak. Nawet jeśli zawarto wiarygodną umowę, opierając się na doświadczeniach ostatnich lat nie jest oczywiste czy greccy politycy w ogóle są w stanie zawrzeć jakiekolwiek porozumienie.  Jeśli więc kurs euro rośnie w związku z oczekiwaniem wiążącej umowy, to naszym zdaniem jest to klasyczny przykład triumfu nadziei nad doświadczeniem.

Dzienny raport Forex 08.02.2012

ECB zmienia podejście na bardziej praktyczne.

poniedziałek 08 lutego 2012 Simon Smith i Michael Derks

Farsa w Grecji trwa, ale mimo że ECB nie wydał jeszcze oficjalnego oświadczenia, z wielu raportów (m. in. Wall Street Journal) wynika, że prawdopodobnie ustąpi nieco w kwestii greckich obligacji. Problem okazał się być kluczowym punktem ale wydaje się że bank centralny podejmie wymianę z EFSF (za obligacje Funduszu) taka by ECB nie odniosło żadnych zysków z posiadanych papierów. Grecja spłaci wtedy EFSF po pierwotnej cenie zakupu ECB. Brzmi skomplikowanie, ale to ważna informacja ponieważ jeśli jest prawdziwa to oznacza że ECB zmienił swoje podejście na bardziej pragmatyczne w porównaniu z polityką preferowaną przez byłego prezesa banku. Ponadto taka decyzja zwiększa prawdopodobieństwo zawarcia umowy z prywatnymi wierzycielami. W tej chwili niedotrzymanie kolejnego terminu w negocjacjach przez Grecję podkreśla tylko jedną z największych słabości w strefie euro. Prezydent Sarkozy powtórzył wczoraj że bankructwo Grecji “nie wchodzi w grę” a kanclerz Merkel stwierdziła “nie przyłoży ręki do przymuszenia Grecji do wystąpienia ze strefy euro” . Bez tych ostatecznych sankcji lub porządnego systemu fiskalnych transferów pozostajemy w zawieszeniu.